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可转债周报:权益带动指数反弹转债估值偏高仍待消化

发布时间:2022年05月25日 08:47   来源:东方财富   发布者:如思   阅读量:5945   
导读:上周市场回顾:可转债指数上涨,可转债指数上涨上周中证转债指数上涨0.99%,日均成交1632.2亿元,环比上涨1.43%我们计算的可转债整体样本指数上涨0.93%同期沪深300指数上涨2.23%,创业板指数上涨2.51%,上证50上涨2.1...

上周市场回顾:可转债指数上涨,可转债指数上涨上周中证转债指数上涨0.99%,日均成交1632.2亿元,环比上涨1.43%我们计算的可转债整体样本指数上涨0.93%同期沪深300指数上涨2.23%,创业板指数上涨2.51%,上证50上涨2.17%,国证2000上涨2.76%

从板块来看,板块以涨为主制造业,周期,TMT,环保建筑,电力运输,必需消费,可选消费,金融板块上涨,医药板块下跌

估值,纯债溢价率上升日前,剔除价格在150以上,溢价率在100%以上的主体后,95~110元平价债券平均转股溢价率为45.62%,环比下降0.57个百分点纯债溢价率平均为22.66%,环比上升1.07个百分点其中,价格在115元,115—125元,125—150元,150—170元和170元以下的可转债转股溢价率分别为60.58%,30.15%,20.97%,17.48%和14.14%,较前一周分别上涨—0.15和—0.95%

一些重点行业的信息观察

钢铁价格上周下跌上周MySpic综合钢价指数环比下跌1.50%,全国高炉开工率45.99%,环比持平,河北高炉开工率34.60%,环比持平

焦煤期货结算价分别上涨4.35%和0.89%水泥价格指数小幅上涨,周环比下降0.23%PO42.5东北地区水泥均价持平,华东地区下降1.13%,西南地区下降0.50%,华北地区下降0.15%,西北地区下降0.51%,中南地区下降1.04%

聚酯POY传播更广截至5月20日,华东地区涤纶长丝POY价格为8525元/吨,价差为1024元/吨,分别上涨200元/吨,价差扩大265.7元/吨

光伏综合价格指数小幅上涨截至5月16日,光伏行业综合价格指数周环比上涨0.43%,组件,硅片,多晶硅,电池芯片价格指数分别上涨0.46%,持平,上涨0.78%,上涨0.41%

猪肉价格小幅上涨上周猪肉批发均价为20.97元/公斤,环比上涨2.54%此外,上周自育猪和外购仔猪利润有所增长

带动权益指数反弹,可转债高估值仍需消化。

目前可转债价格较前期有所调整,但溢价率较高,估值仍需消化从溢价率和价格水平匹配的角度来看,可转债市场更类似于20年的3—4月当时疫情蔓延,国内外宽松持续,可转债估值保持上涨,体现了提前上涨的情绪之后债市转熊,货币政策转向中性,估值主动压缩20年7月,股市大涨,转债估值进一步消化目前债券市场已经从牛市走向震荡市,宽信贷持续增加上周五LPR降息,货币政策宽松,兼顾内外平衡,权益市场是填坑市场,经济和政策环境与20年不同

未来主要关注权益市场,新老债券定位不佳,条款博弈的机会,谨防估值压缩,信用资质弱的风险从投资时钟,股市估值,调整时空来看,a股大概率进入一个周期的底部区域,可转债估值限制性较强,但中期仍有一定配置价值情绪低点可能导致优质新债上市位置偏低,后续修复值得关注此外,今年将下调的可转债数量有所增加,但出于预期考虑,更多公司宣布不会下调可转债高估值的消化仍需时日,信用资质弱的风险也已在5月15日的周报《关注可转债高估值下的低定位新券》中提示

建议以稳健为主,逢低吸纳,但仍需考虑灵活性围绕行业稳定增长+疫情后修复的逻辑,增长调整较多,可关注高业绩,可持续增长的机会关注目标银行:尹素,尹楠,殷诚,上游煤炭关注靖远,新基建关注光伏互联22,数字经济关注创维等,生猪养殖侧重温氏,后期周期侧重兽药等券商板块估值低,可关注机会消费者关注的洽洽等新券集中精工,杭氧,福来等

风险:基本面变化,股市波动,供应加速,流动性收紧和信贷风险。

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